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　　这一变革破解了长期以来创新药市场的核心痛点：基本医保坚守“保基本”定位，覆盖常用药与低价药，保障广覆盖、高报销的基础需求；商保创新药目录则聚焦临床价值高、价格偏高的创新药，如百万级CAR-T疗法、罕见病特效药等此前报销难的品种，形成有效补充。更值得关注的是，“双目录”配套推出“一站式结算”服务，患者出院时无需垫付全款、无需分别理赔，医院系统可自动完成医保与商保同步结算，真正实现“数据多跑路，患者少跑腿”，截至2025年8月，仅山东一地就已完成3600多万笔同步结算，惠及560万参保人。同时，“三除外”政策明确商保目录药品不纳入药占比、DRG/DIP付费等考核指标，让医生用药更自主，进一步畅通了创新药的临床应用通道 。

　　在资本市场端，港股生物科技投资生态迎来关键升级。11月28日，恒生生物科技指数期货正式上市交易，作为港股首只生物科技类股指期货，其核心价值在于为机构投资者提供了有效的风险对冲与套利工具。参考中证1000股指期货上市的历史经验，衍生品工具的推出往往能显著提升挂钩指数的流动性与交易活跃度，中证1000股指期货上市后三个月内，相关ETF日均成交额从1.54亿元飙升至11.8亿元 。对于恒生生物科技板块而言，期货工具的落地将吸引更多专业资金入场，平滑指数波动，为相关ETF产品带来流动性“换挡提速”的红利。

　　政策护航与市场完善形成的合力，正在全面激活创新药产业的发展活力。国家医保局印发的《支持创新药高质量发展的若干措施》，从研发数据支持、准入效率提升、流通应用保障等全链条构建支持体系，新药从获批到进医保的时间已从5年缩短至1年，2025年上半年创新药获批数量同比增长59% 。在政策暖风与出海加速的双重驱动下，中国创新药已从“出海试水”迈入“收获季”，2019-2024年license-out交易金额年化复合增速高达125%，2025年上半年交易总额接近500亿美元，国内药企正逐步成为全球医药产业的“技术供应商” 。

　　龙头聚集效应是指数的鲜明特征。截至2025年11月3日，指数成分股平均市值高达844亿港元，千亿市值以上公司权重占比接近60%，这一比例不仅高于恒生港股通创新药指数的51.18%，也超越了恒生医疗保健指数的53.4%，形成了强大的龙头护城河。从成分股构成来看，药明生物、百济神州、信达生物、药明康德等细分领域领军企业均位列前十大权重股，这些企业不仅在国内市场占据稳固份额，更通过持续的研发投入与海外授权合作，构建起全球竞争力，成为产业创新发展的核心引擎。

　　成分股的优异质地背后，是指数严苛的筛选标准与动态优化机制。恒生生物科技指数创新引入“折让系数设计”，对药品分销类成分股的流通市值乘以0.5的折让系数，有效降低了低成长性业务对指数的拖累，让指数的成长属性更纯粹。同时，指数实施季度调仓与缓冲区双重机制：每季度进行成分股检讨，比多数半年一调的指数更灵活，能快速纳入新晋龙头、剔除基本面走弱的公司；缓冲区规则则明确现有成分股市值排名跌至36名以外才会被剔除，新标的需排名24名以上方可纳入，在保证指数活力的同时，避免了短期波动导致的频繁调整，实现了灵活性与稳定性的完美平衡 。

　　令人惊喜的是，在显著的涨幅背后，板块估值仍处于合理区间，配置性价比突出。截至11月3日，恒生生物科技指数市盈率不足30倍，处于近三年约30%的低分位水平，远低于全球同类生物科技指数的估值水平。这种“高增长、低估值”的格局，源于板块基本面的持续改善与市场预期的逐步修复。国信证券数据显示，2025年第三季度创新药板块实现归母净利润11.1亿元，同比大幅增长171.7%，盈利改善态势显著，而随着重磅品种销售放量、新适应症拓展及海外市场突破，板块营收增长的确定性进一步增强。

　　站在医药产业变革与资本市场升级的双重风口，“医保+商保”双轨支付体系的落地与指数期货的推出，正在为港股生物科技板块构建起前所未有的发展生态。恒生生物科技ETF富国（159132）凭借其优质的指数标的、科学的产品设计与便捷的交易方式，成为投资者把握这一时代机遇的理想工具。随着创新药产业商业化进程的加速与多层次医疗保障体系的完善，港股生物科技板块的长期投资价值将进一步凸显，而该ETF的首发，正是投资者分享产业成长红利的黄金入场契机。（注：基金投资有风险，投资者应根据自身风险承受能力谨慎选择。以上内容仅为产品介绍，不构成任何投资建议。）